Autor:Bogdan Cojocaru

Pericolele banilor ieftini pe care BCE, Fed i Banca Japoniei i arunc pe piee: de la bule imobiliare n Europa la necarea n capital a economiilor mai slabeGuvernatorul Fed Ben Bernanke (stg. sus), preedintele BCE Mario Draghi (dr. sus) i guvernatorul Bncii Japoniei Masaaki Shirakawa (stg. jos), oamenii care arunc pe piee sute de miliarde pentru a-i proteja economiile. Erdem Basci (dr. jos), guvernatorul bncii centrale din Turcia, a ripostat deciziilor celor trei mari puteri majornd dobnda de politic monetar de la 11,5% la 10%

Prin achiziiile de obligaiuni i inundarea cu lichiditi a pieei interbancare BCE ajut clar rile cu probleme de finanare din zona euro i a prevenit o nou criz financiar, ns unul din efectele acestor msuri, creditul ieftin, alimenteaz un boom imobiliar n Europa de Nord. Implozia unei astfel de bule a aruncat Spania n pragul bailout-ului. n alte pri ale lumii, bncile centrale iau msuri pentru a proteja economiile de efectele nocive ale sutelor de miliarde de dolari noi cu care SUA, prin Rezerva Federal, vrea s-i stimuleze propria economie.

n Europa, investitorii fug de activele rilor cu probleme din Sud i se ndreapt ctre economiile mai solide din Nord unde, cu ajutorul creditului ieftin, umfl bulele imobiliare. Investiiile vin n condiiile n care cu nici o jumtate de deceniu n urm piaa imobiliar s-a prbuit sau a ajuns n pragul colapsului n unele state europene, ducnd la cea mai grav criz economic i financiar de dup cel de-al Doilea Rzboi Mondial, scrie The Wall Street Journal.

Un prim exemplu ar fi Germania, cea mai mare economie european, unde piaa imobiliar a nceput s se “ncing” n urm cu doi ani, dup ce n primii zece ani de existen ai euro a hibernat. Anul trecut preurile au crescut cu 5,5%, potrivit datelor Bundesbank. n unele orae precum Mnich i Hamburg preurile au nregistrat creteri de dou cifre n ultimii doi ani.

n Austria, preul locuinelor crete cu viteza sunetului

ns Austria este ara european cu cea mai rapid cretere a preurilor activelor imobiliare, de 11% n cel de-al doilea trimestru. La nivel mondial, doar n Brazilia avansul este mai rapid. n Belgia, preurile locuinelor raportate la chirii i venituri au fost anul trecut cele mai mari din zona euro. n afara uniunii monetare, n Suedia, apartamentele s-au scumpit cu 150% n ultima decad.

Pe de alt parte, n Danemarca i Olanda piaa imobiliar este pe traiectorie de prbuire. Preurile activelor imobiliare olandeze s-au redus cu 15% dup 2008, anul n care au atins maximul. Dac n cazul Germaniei analitii spun c bula care se creeaz este gestionabil, n rile scandinave situaia este mai ngrijortoare.

n Suedia, creditarea ipotecar a crescut cu 86% ntre 2006 i 2011, iar gospodriile din Danemarca au cea mai mare datorie din lume raportat la venitul disponibil, de 310% n 2010. O mare parte din aceast datorie este ipotecar.

Economiile mai mici i protejeaz monedele

i alte zone ale lumii au probleme cu asaltul investitorilor, care caut active ce asigur ctiguri mai mari dect cele din zona euro i SUA, unde dobnzile sunt foarte reduse. Pentru a contracara valul, bncile centrale, de la cea din Turcia la cea din Brazilia, iau msuri pentru a menine, pe de o parte, propriile dobnzi sczute, iar pe de alta pentru a preveni aprecierea monedelor.

O moned mai slab face ca exporturile unei ri s fie mai ieftine, ns are efectul invers pentru exporturile altui stat. Unii analiti i chiar oficiali, mai ales din Brazilia i China, au atenionat c programele de relaxare cantitativ lansate de banca central a SUA au ca scop exact deprecierea dolarului. Fed este deja la cea de-a treia rund, anunat sptmna trecut.

n aceste condiii, banca central a Turciei a redus mari dobnda de politic monetar mai mult dect s-a anticipat, iar banca central a Braziliei a intervenit, luni, pe piaa valutar pentru a preveni aprecierea monedei naionale, realul.

Dup anunarea deciziei Fed, realul s-a apreciat cu 0,7%, dar a ncheiat edina de tranzacionare de miercuri n urcare cu 0,3%, comparativ cu aceeai zi a sptmnii anterioare. Totodat, n ultima sptmn peso-ul mexican s-a apreciat cu 2,7%, n timp ce zlotul, moneda Poloniei i wonul, moneda Coreei de Sud, au urcat cu 4,3%, respectiv 1,6%.

n timpul celui de-al doilea program de relaxare cantitativ al Fed, de 600 miliarde dolari, dolarul s-a devalorizat semnificativ fa de majoritatea monedelor. Un index al monedei americane realizat de The Wall Street Journal, care msoar valoarea dolarului n raport cu un co valutar, a sczut cu 18% n 13 luni ncepnd cu iunie 2010. Programul s-a ncheiat n vara urmtoare.

Revenirea economiilor ar putea veni cu veti rele

Unii analiti apreciaz c datorit ncetinirii, aparente, a economiei globale, ngrijorrile legate de inflaia sau bulele speculative pe care injeciile de lichiditi ale marilor bnci centrale le-ar putea crea ar trebui trecute pe plan secund. ns dac activitatea economic i revine, ngrijorrile ar putea deveni ntemeiate.

Prima care a dat anul aceata startul freneziei lichiditilor este BCE. La nceputul lunii instituia a anunat c va achiziiona, nelimitat, obligaiuni ale rilor cu probleme din zona euro. Banca a mai fcut astfel de achiziii n trecut. Acum ns statele care vor s fie sprijinite trebuie s accepte acorduri de asisten financiar cu ESM, fondul permanent de bailout al zonei euro, ceea ce presupune implementarea unor msuri de austeritate. BCE a injectat, de asemenea, aproape 1.000 miliarde euro pe piaa interbancar pentru a preveni o nou criz financiar. Preedintele Bundesbank, Jens Weidmann, compar banii ieftini cu care BCE hrnete pieele cu un drog, doarece acetia ar putea face guvernele i bncile dependente de lichiditatea oferit de banc.

Apoi a urmat Fed, care va cheltui n fiecare lun 40 miliarde dolari pe obligaiuni ipotecare pn cnd condiiile de pe piaa muncii se vor mbunti “semnificativ”. Pe lng “hazardul moral” – adic ncurajarea unor conduite riscante – pe care l-ar putea crea, spun analitii, noua rund de relaxare cantitativ s-ar putea dovedi la fel de insuficient pentru stimularea economiei cum au fost i cele anterioare. Nevoia sutelor de miliarde de dolari create electronic de Fed ar putea atrage atenia pieelor asupra slbiciunilor economiei americane i a faptului c programele de relaxare cantitativ mpreun cu cele 800 miliarde dolari n stimulente fiscale au produs cea mai slab revenire economic de dup Marea Depresiune, noteaz CNBC.

“Cea mai recent aciune a Fed ar putea ajuta marginal economia, dar va continua s erodeze ncrederea”, a afirmat Jim Paulsen, analist la Wells Capital Management.

Banca Japoniei i-a extins programul de achiziii de obligaiuni din pia cu 10.000 miliarde yeni, echivalentul a 126 miliarde dolari, pentru a evita contracia economiei. Schema de relaxare cantitativ a instituiei a ajuns astfel la 55.000 miliarde yeni. Banca a lansat i un fond de 25.000 miliarde yeni pentru creditarea ieftin a bncilor.

Cum funcioneaz programul de ajustare cantitativ al Fed i cine beneficiaz

Fed sper c prin cumprarea obligaiunilor ipotecare vor reduce povara datoriilor care apas pe bnci, ncurajnd astfel creditarea. Companiile, avnd acces mai facil la finanare, ar urma s creeze locuri de munc. De asemenea, achiziiile de datorii ar reduce randamentele i ar majora preurile, ceea ce ar determina investitorii s se ndrepte ctre obligaiuni ale companiilor. n acest fel s-ar reduce costurile de finanare ale afacerilor.

Analitii avertizeaz c, aa cum a fost cazul programelor anterioare, marii ctigtori ai acestei din urm runde vor fi investitorii bogai. Printre acetia se numr PIMCO, cel mai mare fond de obligaiuni din lume, DoubleLine Capital i TCW. Aceste fonduri au achiziionat masiv obligaiuni ipotecare cu mult nainte ca Fed s-i anune inteniile, potrivit Thomson Reuters.

sursa: zf.ro

 

S-ar putea să-ţi placă şi aceste articole
Latest Posts from Blogul lui Mihai Rapcea

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *